可选消费行业 ：五一消费回暖 假日经济释放内需潜能 假日经济出行需求持续活跃

　　可选消费：五一消费延续回暖态势，可选出行活跃，消费行业消费品质生活带来新机遇25 年五一假期消费呈现良好增势，回暖5.1-5.5 境内微信支付消费订单同比增长超10%（微信派）
。假日经济出行需求持续活跃 ，释放境内外亮点纷呈 。内需交运部预计5.1-5.5全社会跨区域人员流动量达14.67 亿人次/同比+8.0% 。可选5.1-5.3 外籍用户境内微信支付金额同比+200% ，消费行业消费境内用户境外微信支付订单同比+36%（微信派）。回暖品质生活需求带来结构性机遇，假日经济以旧换新相关的释放升级类家电 、情绪价值消费品表现突出，内需跨境游、可选特色小众游等新趋势丰富文旅市场。消费行业消费低线城市及“新银发”一族为增量市场拓展机遇  。回暖面对国际环境的不确定性，促消费政策组合拳有望加快发力
，内需受益板块及新消费细分赛道投资机会广阔  。

   　　多数省市假期消费稳健增长 ，以旧换新及情绪价值消费表现亮眼分地区看，国内多地五一消费稳健增长，如天津（商贸+1.7%/餐饮+5.7%）、南京（+8.7%）
、湖北（+6.4%）、四川（线下+7.8%）、徐州（+10.9%）。低线城市表现更优，据去哪儿网，三线及以下城市居民消费升级意愿更强，预订高星酒店增幅达50%。2）分品类看，居民消费对质价比更加关注 
，国补对相关品类拉动明显。假期首日苏宁易购以旧换新相关销售同增61%，其中电脑同增213%。情绪价值及品质生活需求推动消费结构变化，五一期间携程平台宠物友好酒店订单同增30%+，当地体验玩乐订单同增6.8 倍
。

   　　旅游：出游意愿提升 ，文旅消费多元化；离境退税政策提振入境游活力受益于促消费政策、天气回暖等多元催化 ，出游意愿同比继续提升。据民航局和交通部预测 ，五一假期（5.1-5.5）旅客运输量约为1075 万人次/同比增长8%，创同期历史新高；预计全社会跨区域人员流动量约14.67 亿人次/同比增长+8%。小众融合游
、亲子携宠游 、银发游等成为主流趋势 ，文旅消费从需求增长向品质升级转型 ，多个景区接待人次同比有所提升。据宋城演艺官网，5.1-5.5 千古情场次合计382 场/同比+25%。据中国互联网新闻中心，九华山 、黄山风景区等五一首日达最高预约量。离境退税政策升级为入境游市场增添新动力。据携程
 ，五一期间入境游订单量同比+130% 。据国家移民管理局预计，五一假期出入境日均215 万人次/同比+27%。

   　　酒店免税餐饮 ：酒店价格企稳回升，消费券拉动需求，下沉市场活力更旺受益于下沉市场旅游热和质价比需求提升
，五一假期酒店业恢复“量价齐升”。据酒店之家，5.1-5.5 全国酒店平均预订价格同比+2.3%，主要由经济型酒店带动。以餐饮为代表的本地消费呈现明显假日效应。餐饮行业微信支付订单同比+12.3%，蜜雪冰城、海底捞成为热门搜索词（微信派）。据久谦，5.1-5.4 海底捞整体翻台5.9 次/环比4.24-4.30 七日平均+69%；喜茶店均日销1.46 万/环比4.24-4.30 七日平均+31% 。海南积极开展各类消费券促销活动、叠加退税政策红利，我们预计离岛免税销售额同比降幅有望继续收窄
。

   　　投资建议

   　　伴随提振消费政策陆续落地，我们继续看好2025 年大消费板块的基本面逐步向好与龙头估值重估行情，推荐四条投资主线
：

   　　1）国货崛起下的新消费投资机遇 ：重点推荐上美股份
、巨子生物、老铺黄金、毛戈平 、安踏体育、海澜之家、李宁、百胜中国 、首旅酒店等；2）高成长性的情绪消费赛道：推荐泡泡玛特、布鲁可 、名创优品、亚朵、思摩尔国际 、蜜雪集团
、茶百道、达势股份等；3）蓬勃发展的银发经济：推荐稳健医疗
、百亚股份、珀莱雅等；4）AI+消费:推荐TCL 电子 、绿联科技
、萤石网络、石头科技、公牛集团、孩子王等。

   　　风险提示：宏观经济不景气影响出游人次；极端天气影响出游人次 。